乌金静燃：煤炭行业供需修复，底部反转

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回顾2025年，煤炭行业经历了近年最为低迷的阶段，动力煤和焦煤价格均大幅下滑，板块盈利能力回落至近十年低位。动力煤方面，价格中枢从2024年的855元/吨下跌18%至700元/吨，2025年第三季度净资产收益率（ROE）仅处于最近十年30%分位。导致这一局面的主要原因在于需求疲弱：2025年前三季度，全社会用电增速为4.6%，电力弹性系数为0.88，低于过去五年均值。（剩余2958字）

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